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长城证券盈利已向好结构仍分化

2019-09-13 20:42:53来源:励志吧0次阅读

长城证券:盈利已向好 结构仍分化 2016-11-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

16三季报企业盈利整体趋势向好,但结构性分化显著,主板业绩持续下行但降幅收窄,中小创业绩表现相对靓丽。营业收入大幅增加是2016年三季报全部A股(非银行石油石化)盈利增速有所提升的主要原因。行业层面亮点在于供给侧改革明显受益的钢铁、煤炭行业,受益于产品价格上涨的有色金属行业和农林牧渔。建议关注结构性的亮点,包括涨价带来业绩改善行业的细分机会,以及供给侧改革相关的机会。

16三季报盈利整体趋势向好,同比改善,环比下滑:全部A股2016三季报实现净利润同比增速1.87%,剔除银行、石油石化后净利润同比增速3.89%,较16Q1和16Q2均有所增加。环比来看,16Q3全部A股(非银行石油石化)净利润环比增速-3.54%,较二季度有所减少。

结构性分化显著,主板业绩持续下行但降幅收窄,创业板、中小板业绩表现靓丽。预计后续主板整体盈利难言乐观,业绩改善需待供给侧改革及转型升级的推动,但过程相对漫长;今年并购重组方面有了些变化,在并购重组的监管趋严和优质并购标的减少的背景下,并购重组数量和金额大幅下滑,或影响到中小创明年的业绩。

各行业盈利情况主要呈现以下特点:(1)盈利亮点在于受益于供给侧改革明显受益的钢铁、煤炭行业,受益于价格上涨带来业绩改善的有色金属行业、受益于生猪和家禽价格上涨的农林牧渔行业;(2)盈利较差行业仍主要集中在石油石化、机械、交通运输等传统行业,非银行金融盈利持续下滑但同比上半年已经有所改善;(3)新兴产业盈利向好持续了一段时间,现在并购对业绩的贡献较大。(4)煤炭钢铁行业将继续受益于供给侧改革,盈利向好有望持续段时间;新兴行业业绩较多依赖并购,若并购难继,高盈利的模式难以持续。

利润表分项对企业盈利的结构性分析:营业收入大幅增加是2016年三季度全部A股(非银行石油石化)盈利增速有所提升的主要原因,财务费用、公允价值变动净收益对净利润有一定支撑作用。

ROE杜邦分析:全部A股(非金融石油石化)2016Q3的ROE水平为8.8%,与2016年Q2持平,但是同比增速为-10.66%,降幅有所收窄。

2016Q3ROE与2016Q2持平主要是因为销售净利率稍有好转,杠杆率水平则造成一定的拖累,两者之间相互抵消。

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